下游需求回暖預期+供給持續(xù)嚴控+國家政策扶持=稀土產(chǎn)業(yè)鏈有望反彈。

　　市場回顧：稀土概念板塊、稀土永磁板塊月內(nèi)上漲。4月14日，Wind稀土指數(shù)收于1863.27，周漲幅1.62%，月漲幅2.24%；Wind稀土永磁指數(shù)收于4918.18，周漲幅1.28%，月漲幅1.08%。滬深300收于4092，周漲幅-0.76%，月漲幅2.69%。

　　價格：重稀土、輕稀土價格下跌。中國稀土行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，4月1日至4月14日，重稀土主要產(chǎn)品中，氧化鏑最低價為188.0萬元/噸，雙周漲跌幅為-6.93%；輕稀土氧化物中，氧化鐠釹最低交易價格為47.5萬元/噸，雙周漲跌幅-7.41%；氧化鐠最低交易價格48.5萬元/噸，雙周漲跌幅-7.62%；氧化釹最低交易價格49.4萬元/噸，雙周漲跌幅為-9.85%。

　　供需：2月份氧化鐠釹、氧化鏑、氧化鋱產(chǎn)量環(huán)比上升。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2023年2月氧化鐠釹產(chǎn)量6275噸，產(chǎn)量環(huán)比增加5.98%，開工率56.23%，相比2022年2月增加403噸，增幅6.86%；氧化鏑產(chǎn)量190.4噸，產(chǎn)量環(huán)比增加12.86%，相比2022年2月增加10噸，增幅5.57%；氧化鋱產(chǎn)量34.5噸，產(chǎn)量環(huán)比增加11.09%，相比2022年2月增加2.3噸，增幅7.11%。

　　進出口：2月稀土礦進口量同比下降，海外稀土礦價格同比下降。海關總署數(shù)據(jù)顯示，2023年2月混合碳酸稀土進口量為1,361.65噸，同比增加601.23%，平均單價3.56萬元/噸，價格同比上升1.80%；稀土金屬礦進口量為5,206.50噸，同比下降46.60%，平均單價3.50萬元/噸，價格同比下降20.75%；釷礦砂及其精礦進口量為1,374.80噸，同比減少52.07%，平均單價4.89萬元/噸，價格同比上升16.89%；2月合計進口稀土礦7,942.95噸，同比下降38.01%，平均價格3.75萬元/噸，月同比下降13.75%。

　　投資邏輯：稀土價格有望企穩(wěn)回升，關注稀土產(chǎn)業(yè)鏈反彈。3月初以來稀土價格持續(xù)弱勢，4月20日企穩(wěn)回升。根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會錫業(yè)分會微信公眾號消息，4月15日緬甸佤邦中央經(jīng)濟計劃委員會發(fā)布通知，將于今年8月1日后暫停一切礦產(chǎn)資源的開采與挖掘，對于合同未到期還在開采的公司，企業(yè)給予三個月時間做好善后工作，緬甸是全球重稀土礦的主要產(chǎn)區(qū)，該事件或?qū)ο⊥凉┙o形成擾動，稀土價格有望得到支撐。

同時中信證券指出，新能源車、工業(yè)節(jié)能 電機、機器人等新興需求或持續(xù)增長，疊加國家相關政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈長期成長性毋庸置疑。預計2023年稀土產(chǎn)業(yè)鏈整合或持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)結構有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或持續(xù)提升，我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競爭優(yōu)勢有望得到進一步加強。

　　短期來看，受宏觀環(huán)境及特斯拉無稀土電機等消息面影響，近期稀土價格波動較大，隨著上半年稀土生產(chǎn)指標落地，宏觀經(jīng)濟復蘇持續(xù)進行，二季度需求或?qū)⒒嘏?，我們預計稀土價格有望企穩(wěn)回升。

　　中長期來看，根據(jù)海關總署數(shù)據(jù)，2013年以來我國稀土永磁體出口量持續(xù)增長，2022年我國稀土永磁體出口同比增長8.6%至53,288噸，創(chuàng)歷史新高；根據(jù)弗若斯特沙利文預測（轉(zhuǎn)引自金力永磁公告），2025年我國及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達到28.4萬噸和31.0萬噸，未來在新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機、機器人、風電、變頻空調(diào)、消費電子等新興與傳統(tǒng)需求的雙輪驅(qū)動下，全球稀土永磁需求有望持續(xù)增長、穿越周期，稀土價格或?qū)⒌玫介L期支撐。

　　我們預計2023年稀土產(chǎn)業(yè)鏈整合或持續(xù)推進，產(chǎn)業(yè)結構有望加速優(yōu)化，行業(yè)集中度或持續(xù)提升，我國稀土產(chǎn)業(yè)鏈在全球范圍的競爭優(yōu)勢有望得到進一步加強。展望未來，供給端，國內(nèi)指標或按需投放，海外供給短期難以形成有效沖擊。需求端，變頻空調(diào)、消費電子、傳統(tǒng)汽車、風電等傳統(tǒng)需求有望受益于宏觀回暖；新能源車、工業(yè)節(jié)能電機、機器人等新興需求或持續(xù)增長，疊加國家相關政策的支持，稀土產(chǎn)業(yè)鏈長期成長性毋庸置疑，當前時點持續(xù)堅定推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值。

　　風險因素：宏觀經(jīng)濟波動；局部疫情影響持續(xù)擴大，下游消費需求不及預期；海外稀土開發(fā)擴張超預期；稀土價格波動；稀土開采、冶煉分類指標超預期；電機技術迭代超預期。

　　投資建議：維持行業(yè)“強于大市”評級。緬甸稀土供給或現(xiàn)擾動，國內(nèi)隨著宏觀經(jīng)濟復蘇持續(xù)進行，二季度需求或?qū)⒒嘏?，我們預計稀土價格有望企穩(wěn)回升。持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置價值，建議重點關注：盛和資源、廣晟有色、華宏科技、寧波韻升、包鋼股份、中科三環(huán)、金力永磁、正海磁材、大地熊、英洛華、銀河磁體、有研新材。